去库存 中金公司将库存及去库存化分成两类，即狭义库存和广义库存，相应地有狭义去库存化和广义去库存化。中金报告指出，狭义去库存化仅指降低产品库存水平，譬如企业降低原材料库存，这一点可能较快实现。广义去库存化，即消化过剩产能的过程不会很快结束，

　　去库存 

　　中金公司将库存及去库存化分成两类，即狭义库存和广义库存，相应地有狭义去库存化和广义去库存化。中金报告指出，狭义去库存化仅指降低产品库存水平，譬如企业降低原材料库存，这一点可能较快实现。广义去库存化，即消化过剩产能的过程不会很快结束，投资过度和消费不足，使得消化过剩产能要比狭义的去库存化更长期、更痛苦。

　　在经济上行周期尤其在2006年和2007年里，中国企业因原材料商品价格上涨预期、出口形势良好、企业盈利前景看好等各种原因，而增加了大量产成品或原材料库存，甚至扩大投资、购进机器设备，大大扩充了产能。而在2008年下半年国际国内宏观经济形势急转直下的形势下，这些就形成了库存，2009年只有消化了这些库存，企业才能重新整装前进，经济才能回到增长的轨道。

　　狭义去库存化对于经济的影响不能过分夸大，这是因为：一是中国过去亦经历过了狭义去库存化，譬如2005年企业降低库存水平，但期间并未使得经济大幅下滑，GDP增速仍节节攀升；二是中国的库存变动占GDP的比重，自2000年之后发生了结构性的变化，大幅下降至2.1%左右，远低于2000年之前1980年至1990年代6.1%的水平，反映了科技进步使得企业的存货管理水平得到较大提高，这一趋势也降低了去库存化对于经济的影响。因此，简单的将目前的经济下滑完全归咎于去库存化是不合适的。

　　中金报告指出，中国近年来多数工业品产能扩张了数倍，且2007年至2008年的在建产能仍规模巨大，将于未来逐渐释放，这一产能过剩的严重性从宏观层面的投资与消费失衡局面就可见一斑。中国投资率（资本形成占GDP的比重）近几年不断高企达到43%，不仅远高于中国自身过去多年38%的平均水平，也远高于其他国家的峰值水平；与此相反，中国消费率则不断降低，从过去多年的平均水平59%降至目前的50%左右，更低于其他国家的正常水平（70%左右）。

　　国家化解房地产库存的办法

　　中央经济工作会议指出，明年经济社会发展五大任务之一就是化解房地产库存。那么2016年房地产去库存将有哪些新政出台？

　　第一，房贷利息抵扣个税。

　　“房贷利息抵个税”是指在征个人所得税时，将房贷产生的利息作为税前减除项扣除，对扣除后的收入,再征个人所得税。也就是说，把你的收入先拿去扣除房贷利息，剩下的再交个税。

　　该项政策能够切实提高购房者的购买力，特别是对改善型需求的刺激或更为明显，短期内，一旦实施，将在一、二线城市引爆楼市，对于库存去化会有明显的促进作用。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，房贷利息抵扣个税在3个方面是可以成立的。

　　首先，国家在今年对于个税改革的力度还是比较大的，迎合了经济体制改革下财税体制改革的需求。其次，从房地产市场发展角度来看，通过抵扣个税方法能够降低购房者按揭贷款的成本，这符合目前楼市去库存的导向。最后，从刺激消费的角度看，购房者能够降低购房成本,等于提高了可支配收入，后续能够刺激房地产行业以外的消费。

　　第二，政府收购商品房用作保障房。

　　在今年的政府工作报告中，李克强总理已经明确提出“把一些存量房转为公租房和安置房”。

　　按照中央部署，国家开发银行已经在年内累计向棚户区改造及其货币化补偿安置投放总计约4000亿元的信贷额度，这一额度的定向信贷投放任务已经基本完成。从资金量来看，加上财政支持与信贷资产证券化试点所置换的额度，全部资金将达万亿元。

　　这种方式能将房地产库存引导到有需要的人群中去，能更有效地提高住房使用率。

　　备受期待的一项惠民措施，已进入实质性释放阶段。收购商品房用作保障房从理论上来说，对于库存较大的城市，短期内可以有效降低库存。

　　但这条政策对政府财政实力要求较高，此外库存压力较大城市一般对保障房的需求也相对较小，因此该政策效果可能一般。

　　第三，农民工全面纳入城市购房优惠体系。

　　据外媒报道，中国计划推出房地产去库存措施，包括鼓励中小城市对在城镇首次购买住房的农民给予财政补贴和税收减免，还研究将农民工和个体工商户逐步纳入住房公积金制度。

　　各级城市均应对农民工购房在政策上做到一视同仁，包括：1)加快户籍制度改革进度，解决农民工进城的保障门槛和心理归属问题;2)将农民工纳入公积金缴纳体系;3)个别城市对农民工购房给予税费优惠。以上政策一旦实施，对增加有效需求，推动楼市中长期稳定有较大作用。

　　《濮阳市人民政府关于支持农民进城购房促进住房消费的实施办法》本月3日起正式实施。继成为第二批国家新型城镇化综合试点后，河南濮阳市也成为我省首个在全市范围内“真金白银”支持农民进城购房的省辖市。

　　买房直接给补助，多少让人感觉意外，不过在个别地方，也不失为可行之策。

　　第四，房地产税。

　　几乎已经确定了的是，作为未来的新增税种，房地产税将由现行的房产税和城镇土地使用税合并而成。房地产税将由各地地方税务局征管，全部税收收入将划归地方。

　　关于房地产税(注意不是房产税)，有过不少争议，之前曾让不少人“闻风丧胆”，但随着媒体报道的增多，力度反逐渐减弱。

　　财经作家刘晓博观点认为，房地产税的开征，只会加剧经济发达地区和欠发达地区财政收入的差距;房地产税的开征，会加剧“没有使用价值的房屋”价格暴跌;有些人幻想通过房地产税大幅降低房价，是没有任何根据的。

　　曾经被誉为“上帝之鞭”，如今看起来越发像是“挠痒痒”。

　　第五，公积金管理条例修订。

　　公积金管理条例修订既放宽了公积金的提取条件，也提出公积金可像养老金一样进入资本市场，可避免余额不足的问题。

　　这一重大改动，打通了住房公积金与资本市场之间的通道，使得住房公积金管理中心可以从资本市场通过发行债券等方式获得资金，然后再投向住房按揭贷款市场，从而避免了住房公积金余额不足的问题。

　　不过，这一政策与推动房地产去库存尤其是集中在三四线城市的房地产库存之间，之间还隔着繁复的制度设计和细节上需要完善。

　　短期明显，不过也只是修修补补，长期待观察，万一亏了怎么办?

　　第六，户籍制度改革。

　　在未来几年，房地产业的增长动力将回归到城镇化的大背景中。户改带来的人口流动，将成为继续支撑房地产业发展的两大动力之一。

　　11月11日，在国务院常务会议上，国家总理李克强强调要“以加快户籍制度改革带动住房等消费”。紧接着的11月12日，国家财经领导小组办公室主任刘鹤赴江苏等地考察时，再次强调“化解房地产库存”的问题。

　　根据中信建投测算，中国主流城市的购房年龄段主要集中于25-44岁，从2015年开始，这部分人群占总人口的比重开始下降。在2025年以前，25-44岁人口的总量依然可以稳定在4亿左右。

　　不过，这项推动房地产业发展的一项经典政策，随着人口总规模的下降，效用已大不如前。

　　第七，各城市执行土地供应的“有供有限”政策。

　　库存过高的三四线城市应从土地源头上进行控制，建议库存消化周期超过2年的城市一律暂停土地供应，消化周期下调至18个月以下的可以恢复供地，每季度由国土部统一发布“暂停城市”和“恢复城市”名单，严格把控商品房供应源头。

　　第八，大城市与小城市区分对待。

　　一二线城市和广大三四线城市的楼市堪称“冰火两重天”，如何因地制宜成为关键。

　　去年政府的刺激政策主要回暖了一线城市和部分二线核心城市，而广大三四线城市则改观不大。实力房企越来越倾向于布局北京、上海、广州等一线城市，而三四线城市的土地市场则无人问津。

　　未来在供应端，这些城市的土地供应或大大减少。而在需求旺盛的一二线城市，适当增加供应满足需求则可能十分必要。

　　符合基本逻辑，只是可操作性比较考验决策者，难免让人悲观。

　　第九，继续降准降息。

　　2015年，央妈慷慨解囊，6次降息为广大的购房者们带来了一阵温暖，也让多少的购房者冲着这一利好，立刻着手买房，但是多次的降息也仅仅只是为一线城市的库存带来了一些缓解，三四线城市的库存依旧严重。而广州这一年来，去库存的严重也在缓慢化解。

　　面对即将到来的2016年，专家预测，预计2016年仍有1-2次降息，降息幅度在0.5个点左右，降准也有机会，大约在1个点左右。

　　第十，首套房首付款比例降至10%。

　　首付下调能最大程度激活刚性需求，对楼市去库存将发挥最为显著的推动作用。中国为储蓄型国家，发生次贷危机的可能性很小，而首套房发生信用危机的可能性更是微乎其微。因此首套房首付降至10%将是2016年楼市去库存的终极大招!

　　不过，首套房首付降至10%，并非对所有的购房者来说都是好事，因为较低的首付同时也意味着更大的借贷压力。

　　多地出台房地产去库存政策！

　　出台房地产去库存政策的地方陆续增多。业内人士指出，一季度将会有更多地方出台房地产去库存举措，由于各地情况不尽相同，具体措施也会有所差异。

　　多地加入去库存行列

　　江西省日前出台20条化解房地产库存新举措，促进房地产市场持续稳定发展。江西省要求，房地产库存去化时间超过12个月的市、县，要确保今年上半年当地库存明显下降，全年大幅下降；对履行去库存、稳市场主体责任不力，效果不明显的市、县，将进行约谈和追责。

　　在培育新需求方面，江西省提出，鼓励农民进城购房，市、县政府对农民等新市民进城购买首套商品住房，可给予一定比例的购房补贴。同时，支持首套住房贷款需求和改善型购房需求。居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为20%。居民家庭购买住房时，不再以家庭拥有的房屋数量来认定，只要还清住房贷款，再次贷款按照首套房认定。对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房，最低首付款比例可为30%。有条件的市、县，对商品房购房给予补贴可扩大到非首套购房居民。

　　山东省今年将探索建立购租并举的住房制度，培育发展住房租赁市场，引导开发企业售租并举，鼓励各地收购或长期租用库存商品房作为公共租赁住房，鼓励自然人和各类机构投资者购买库存商品房，推动住房租赁规模化、专业化发展。在鼓励引导农民进城购房方面，山东要求各地要做好业务衔接和政策储备，对农民进城购房给予契税补贴、规费减免、贷款贴息、物业费补贴等政策，使其成为长期稳定的住房消费群体。

　　分城施策

　　除了江西和山东之外，今年以来还有辽宁、重庆、福建、湖南、内蒙古、山西、江苏等多地推出加快房地产去库存举措。中原地产首席分析师张大伟指出：“预计近期各地将针对房地产库存出台不同力度的政策。整体看，房地产市场有望在一季度迎来一轮密集的政策宽松。但各地政策的力度会有所不同，分城施策是未来政策的主要特点。”

　　中国指数研究院分析指出，长期来看，三、四线高库存区域去库存，仍有赖于地方政府抓住新型城镇化和区域一体化机遇，推进多项措施发展产业，吸引人口流入和就业保障，进而拉动地产需求。

　　广发证券分析师乐加栋指出：“2016年1月以来，多省市密集出台地产新政，加快推进去库存进程，其中保障房货币化是着力点。预期行业政策存在进一步宽松的空间，包括供给侧的定调去库存、保障房货币化，以及需求侧的信贷金融支持合理住房需求、税费减免优惠加大、降低刚需购房门槛、农民工市民化等。”